的预期及公司产能严重不足而订货踊跃。公司生产基地为上海生产工厂即巴克斯
酒业，自产产能为600万箱，公司年销量为1,838.57万箱，主要通过委托镇江
健力宝、珠海麒麟啤酒进行外协加工，与此同时，公司为完善生产基地布局和降
低仓储及运输成本，启动了四川生产工厂项目和广东生产工厂项目的建设，并分
别于2017年底和2019年底达到预定可使用状态，随着宏观经济增速放缓，2015
年三季度饮品销售开始普遍遇冷，随之带来预调鸡尾酒市场增速放缓，终端销售
景气度下降，经销商前期的非理性备货逐步形成了渠道库存的积压。经过2016
年、2017年对经销商渠道库存的整固，下游渠道恢复正常水平。
随着预调鸡尾酒市场的理性回归，以及公司天津、成都、佛山等生产基地的
陆续完工，公司产能布局及供应渠道更加完善，下游经销商具备更加稳定的订货
预期及合理的库存安排。基于行业发展规律的认识及国内市场需求，公司根据下
游经销商库存情况及订货情况合理安排生产，随着四川、佛山生产基地的陆续投
产，公司整体产能利用率较低，同时产销率水平保持在较高水平，其中2018年
产能利用率较低主要系四川生产基地投产导致当年产能扩大所致,同时公司加强
产品创新和研发，推出新品以满足消费者需求，需对生产线进行调试，也对产能
释放构成一定影响。
综上所述，报告期内，公司预调鸡尾酒业务产能利用率较低，主要原因包括：
一方面，国内预调鸡尾酒行业尚处于发展初期，公司作为预调鸡尾酒行业的龙头
企业，基于中长期产能布局规划、国内预调鸡尾酒市场的增长趋势及降低整体物
流成本的考虑，四川、广东生产基地陆续开展建设并投产，导致公司整体产能有
所提升，同时在投产初期及不同产品的生产安排，对生产线的调试也会影响产能
的释放；另一方面，随着国内预调鸡尾酒终端消费市场的更加成熟、公司产能布
局及供应渠道的完善，经销商渠道库存安排更加合理，报告期内，公司结合市场
需求合理安排生产，导致产能利用率较低，与此同时，公司预调鸡尾酒业务保持
着较高的产销率水平。
巴克斯酒业作为预调鸡尾酒行业的龙头企业，对国内预调鸡尾酒行业发展阶
段进行重新思考并采取更加稳健的经营策略，国内预调鸡尾酒市场仍处于发展初
期，需要持续推出不同酒精度、口味和包装形式的产品，以满足不同消费者、不
同消费场景的需求，消费者饮用习惯的养成需要持续的培养，采取更加稳健的经
营策略更有利于行业和公司的发展。2017年度以来，公司预调鸡尾酒业务实现
了恢复性增长，根据受众群体饮用需求、预调鸡尾酒发展趋势，公司加大产品研
发力度、消费者饮用习惯研究和市场营销推广，推出“微醺”“浸渍酒”等系列
预调鸡尾酒以及“POPSS（帕泊斯）”气泡水饮料，还先后与六神花露水、英雄
墨水进行跨界合作，从产品理念、口感、营销渠道、饮用场景等方面进行创新，
品牌的市场知名度及美誉度大幅提升，公司预调鸡尾酒（含气泡水）产量、销量
逐步提升，公司最近三年销量的复合增长率为21.24，2020年1-6月预调鸡尾
酒（含气泡水）业务的营业收入同比增长27.68，最近三年一期的产销率保持
在较高水平，国内预调鸡尾酒行业呈现更加稳定、健康的发展趋势。
上述因素的影响，公司报告期内产能利用率较低，主要系预调鸡尾酒行业发
展初期，公司结合市场发展环境进行战略调整的暂时性现象，与此同时，产销率
保持在较高水平，国内预调鸡尾酒整体呈现稳健增长的发展态势。此外，随着本
次募投项目的顺利实施，可为公司预调鸡尾酒业务提供品质稳定、具有成本优势
的威士忌基酒，有利于推动公司预调鸡尾酒业务的产品升级、提高威士忌系列预
调酒的竞争优势，威士忌系列预调鸡尾酒产销量有望持续扩大，从而进一步推动
公司现有预调鸡尾酒业务产能的消化。
2、国内预调鸡尾酒整体发展趋势良好，市场容量整体保持扩大态势
跟国外成熟市场相比，国内预调鸡尾酒市场尚处于发展初期，市场容量有望
持续扩大。
日本知名酒水饮料企业三得利控股有限公司发布的《有关预调鸡尾酒消费者
饮用实态调查（三得利—预调鸡尾酒调查报告2020）》（以下简称“《预调鸡
尾酒消费者饮用实态调查》”）显示，日本2019年预调鸡尾酒销量为137.85
万千升，同比增长12％，连续12年保持增长，并连续两年保持两位数增长，人
均消费达到11.04升；预计2020年预调鸡尾酒销量将扩大到153.6万千升，未
来预调鸡尾酒市场仍将继续保持良好势头。数据显示，从人均年消费量的角度来
看，2018年我国预调酒人均年消费量约0.06升，仅为日本等预调鸡尾酒市场比
较成熟国家的约0.61，国内预调鸡尾酒的人均消费量仍较低；2018年我国预调
鸡尾酒销量占酒精饮料总量的比例仅为0.2，日本该比例为15.7，我国预调鸡
尾酒市场仍有较大的提升空间。中国与日本饮食文化相近，较之日本市场，中国
预调鸡尾酒市场亦存在较大的市场发展空间。
2015年开始，消费升级进入品质消费阶段，国家推进供给侧改革翻开新篇
章。随着我国经济的不断发展，中产阶层崛起，人均可支配收入不断提升，为消
费升级提供了扎实的物质基础。国家统计局数据显示，近年来，我国居民人均可
支配收入逐年上升，由2013年的18,310.80元增长到2019年的30,733.00元，
复合增长率为9.01，近几年来保持不断增长的态势，居民对高端酒类消费品的
消费能力不断提升。由于中产及以上阶层是中高端预调鸡尾酒产品消费的主力人
群，随着我国经济的不断发展及人均可支配收入的不断提升，中产及以上阶层占
比扩大，中高端预调鸡尾酒市场有望实现长期稳定的发展，而威士忌系列预调酒
属于中高端预调酒的主要产品之一，能更好地迎合国内消费升级的趋势。
近年来，作为国内预调鸡尾酒的龙头企业，巴克斯酒业结合成熟市场的预调
酒发展趋势及国内消费者的饮用习惯，开发以中低度预调鸡尾酒为主，形成了“微
醺”“经典”“强爽”三大主打品牌，“RIO（锐澳）”的市场知名度及美誉度
大幅提升，成功打造“一个人的小酒”的产品定位和饮用场景，品牌精神和企业
形象更加深入人心，初步实现了品牌重塑。公司预调鸡尾酒业务最近三年销量的
平均增长率和复合增长率分别为21.69和21.24，其中2019年度销量增长率为
29.04，此外，2020年1-6月预调鸡尾酒业务实现营业收入70,171.03万元，
同比增长27.68，整体呈现稳健的增长趋势。
基于对国内预调鸡尾酒市场长期发展的战略规划，近年来，公司预调鸡尾酒
的产能布局基本完成，目前产能利用率相对较低。预调鸡尾酒属于酒类快消品的
细分类别，在国内尚处于发展初期，消费者饮用习惯的培养及饮用场景创新是市
场培育的重点，随着市场营销策略的逐步落地及市场培育计划的推进，国内预调
鸡尾酒市场容量有望持续扩大。
3、威士忌系列预调酒在国内市场空间巨大，有望成为国内预调酒爆款产品
近年来，公司充分结合国外成熟威士忌预调酒产品的口感风味与国内受众群
体的饮用需求，加大威士忌系列预调酒的研发力度，并加大市场营销推广力度。
公司已与部分经销商客户就威士忌系列预调酒业务达成初步合作意向，如
Highball、威士忌可乐等产品。
威士忌凭借其口感风味多样的烈酒特性和优良的品质，能恰好地满足预调鸡
尾酒对产品多样性和品质升级需求，使其成为预调鸡尾酒的重要基酒之一。根据
日本、欧美等预调鸡尾酒成熟市场的经验，近年来以威士忌作为基酒的预调鸡尾
酒的品种和需求正日益上升。境外知名酒企纷纷布局以威士忌为基酒的预调鸡尾
酒，通过对产品不断升级和品类不断创新，以满足市场对预调鸡尾酒不同消费场
景的多样化需求，如美国烈酒企业百富门推出了以威士忌搭配可乐的杰克·丹尼
预调鸡尾酒（酒精度5度），主要满足日常消费场景需求；日本知名酒企三得利。
朝日、麒麟等相继推出了以威士忌搭配苏打水的预调鸡尾酒（酒精度5度至9
度），主要满足餐饮和社交消费场景需求。《预调鸡尾酒消费者饮用实态调查》
显示，2019年日本以威士忌搭配碳酸类饮料的预调鸡尾酒销量近5年复合增长
率高达20.62，高于日本预调鸡尾酒市场整体增长率。因此，威士忌预调鸡尾
酒是境外成熟市场较为普遍的预调鸡尾酒品类。
以三得利Highball为例，其以口感好、易入口的饮用场景作为推广起点，
选择具有70多年历史的角瓶威士忌作为基酒与苏打水进行调制，通过冰块、柠
檬片的调节使得Highball具有独特的口感，成为日本预调鸡尾酒市场的畅销产
品，也使得作为基酒的角瓶威士忌一度出现供不应求。
随着国内新兴中产阶级的崛起，以威士忌为代表的国外烈性酒在中国的日益
普及，威士忌口感强烈刺激，风味复杂且差异显著，这与年轻高净值人群追求新
鲜事物、强调个性张扬的性格十分符合。根据《胡润2017中国威士忌消费报告》，
威士忌在30岁以下年轻高净值饮用者中的消费涨幅更为明显，87的人过去三年
增加了饮用频率，未来三年仍会持续增加饮用频率的人群占比78。国内外知名
酒商开始纷纷在国内布局威士忌业务，如保乐力加（PernodRicard）已在中国
峨眉山投资10亿元建设麦芽威士忌酒厂，帝亚吉欧（Diageo）与成立
合资公司开展中式威士忌品类创新等。与威士忌酒相对比而言，威士忌系列预调
鸡尾酒在价格、酒精度等方面更符合年轻消费群体的要求，预计会成为国内预调
鸡尾酒市场的畅销产品。
根据国外成熟市场的经验，威士忌基酒是中高端预调鸡尾酒的首选材料，类
似前述威士忌可乐、威士忌苏打、高度威士忌系列预调酒在国内市场空间巨大，
因此，随着对威士忌系列预调酒的营销推广及市场培育的加强，威士忌系列预调
酒的市场空间巨大，有望成为国内预调鸡尾酒的畅销产品。
4、公司行业龙头地位持续巩固，为本次募投项目的产能消化提供市场基础
随着我国消费者购买力不断增强、消费持续升级的影响，我国预调鸡尾酒行
业的竞争格局逐渐发生变化，预调鸡尾酒行业在经历了深度调整和激烈竞争后，
呈现出向主流品牌集中的趋势。
巴克斯酒业深耕国内预调鸡尾酒行业多年，依靠强大的品牌背书、优质的产
品品质和持续的营销推广，经过渠道库存整固后，实现了销售的快速回升，行业
地位得以巩固。上海酿酒专业协会的数据显示，按销量计算，2017年“RIO（锐
澳）”在鸡尾酒行业市场占有
