ings。com
东方金诚债评字【2020】115号
图表
10公司金融业务运营主体
2018年经营概况（单位：亿元）
营业收入净利润归属于母公司净利润
民生证券
14.58
0.94
0.95
民生信托
23.97
11.08
亚太财险
35.47
0.34
数据来源：公司提供，东方金诚整理
随着金融布局的日益完善，公司金融业务收入持续增长，其占营业总收入比例持续增长，
已成为公司收入和利润的主要来源，有效的提高了公司主营获利能力。从收入和利润构成来看，
主要来自于证券业务和信托业务，其经营主体分别为民生证券和民生信托。
受市场成交萎缩、IPO审核趋严等因素影响，2018年民生证券收入和净利润均显著下降，
市场回暖带动
2019年上半年民生证券收入和利润显著提高
公司证券业务主要经营主体为民生证券。2019年
6月末，民生证券的资产合计为
480.54
亿元，资产负债率为
77.00。2018年，民生证券营业收入和净利润分别同比降低
15.42和
75.68，主要是受市场成交萎缩、IPO审核趋严等因素影响。2019年上半年，民生证券
8营业
收入和净利润分别为
13.43亿元和
2.59亿元，均同比显著增长。
从收入构成看，近年来民生证券的证券经纪业务收入持续下降，但仍然是民生证券收入的
主要来源之一；投资务和融资融券业务收入占比持续提高，逐渐成为民生证券收入的主
要来源。2018年，民生证券投资务收入
4.67亿元，占主营业务收入比例增至
27.73，
融资融券业务收入
5.20亿元，占主营业务收入比例
30.89。2019年上半年，受股票市场回暖
影响，民生证券的证券自营业务和投资务收入同比大幅提高，进而带动民生证券营业收
入提高。
图表
11民生证券收入构成情况及证券经纪业务交易情况
9（单位：亿元）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
证券经纪业务是民生证券的基础业务，截至
2018年末，民生证券在全国设立了
35家分公
司及
51家营业部。2016年～2018年，受市场行情、竞争激烈及开户受限等多种因素影响，民
82018年上半年，民生证券营业收入和净利润分别为
4.47亿元和-0.65亿元。
9民生证券收入构成未进行内部抵消。
邮箱：dfjc@coamc。com。cn电话：010-62299800传真：010-62299803
地址：北京市朝阳区朝外西街
3号兆泰国际中心
C座
12层
100600官网：http://www。dfrat
ings。com
东方金诚债评字【2020】115号
生证券股票、基金、债券交易总额呈下滑趋势，导致经纪业务佣金费收入下滑；同期，民生证
券实现经纪业务手续费净收入分别为
5.78亿元、4.22亿元和
3.02亿元。2016年以来，公司主
动适应监管环境的变化，加大创新型业务的开拓力度，投资务和融资融券业务收入及利
润快速增加，成为民生证券收入和利润的主要来源之一。2018年，民生证券继续推进投资银行
业务发展，在做好
IPO业务同时，加大可转换债券的开发力度，完成
2家
IPO项目，8家可转
债项目，10家再融资项目，5家并购重组项目。
公司信托业务总体稳定，2018年受资管新规、市场波动等因素影响，信托业务营业收入及
净利润有所下降，但资产管理规模仍然较高
公司信托业务主要经营主体为民生信托。2019年
6月末，民生信托资产总额
144.70亿元，
所有者权益
102.88亿元，资产负债率
28.90。近年来民生信托营业收入和净利润有所波动，
其中
2018年下降主要是受资管新规、市场波动等因素影响。2019年上半年民生信托营业收入
和净利润同比均显著下降。
民生信托目前主要业务有信托业务和固有业务。信托业务品种包括单一资金信托、集合资
金信托、财产信托等，信托财产主要用于贷款和投资；固有业务主要为自有资金的同业存款。
发放信托贷款和投资信托产品、资管计划等。从收入构成看，民生信托收入主要来源于手续费
及佣金净收入及投资收益。
图表
12公司民生信托经营概况（单位：亿元）
资料来源：公司提供，东方金诚整理
公司手续费及佣金收入主要来源于在管的信托项目。2018年，公司新增信托项目
53个，
新增信托本金规模
2562.61亿元；清算信托项目
90个，清算信托本金规模
2631.48亿元。2019
年
1～6月，公司新增信托项目
111个，新增信托本金规模
1283.64亿元；到期信托项目
38个，
到期信托本金规模
1114.73亿元。截至
2019年
6月末，公司存续信托项目
251个，存续信托
本金余额
1955.19亿元，信托资产总额
2011.30亿元。
邮箱：dfjc@coamc。com。cn电话：010-62299800传真：010-62299803
地址：北京市朝阳区朝外西街
3号兆泰国际中心
C座
12层
100600官网：http://www。dfrat
ings。com
东方金诚债评字【2020】115号
图表
132019年
6月末民生信托信托资产运用与分布表（单位：亿元。
）
资产运用金额占比资产分布金额占比
货币资金
41.02
2.04基础产业
77.97
3.88
贷款
518.77
25.79房地产
225.25
11.20
交易性金融资产
62.56
3.11证券市场
65.46
3.25
可供出售金融资产
910.06
45.25工商企业
657.56
32.69
长期股权投资
190.41
9.47金融机构
898.37
44.67
其他
288.48
14.34其他
86.68
4.31
信托资产总计
2011.30
100.00信托资产总计
2011.30
100.00
数据来源：公司提供，东方金诚整理
公司治理与战略
公司建立了较为完善的法人治理结构，建立了由股东大会、董事会、监事会和高级管理层
组成的治理结构体系。公司根据实际经营情况，设立了多个职能管理部门负责具体事务。泛海
控股本部位于北京，主要负责制定公司战略、经营计划、资本运营、重大决策、指导及审批子
公司各项业务等。公司具体业务由各子公司负责，各子公司在预算、资金、人事等方面接受本
部审核和控制。
2014年初，公司提出战略转型，提出将公司打造成涵盖金融、房地产、战略投资等业务的
综合性控股上市公司；近年公司加速转型。从金融业务来看，公司已形成以民生证券、民生信
托、亚太财险为核心，涵盖证券、信托、保险等主要金融业态的金融板块布局，金融业务综合
实力不断增强，成为公司主营业务之一。未来，公司将落实金融监管各项要求，强化风险控制
能力，加快综合金融服务体系建设，促进金融业务稳中提质。从房地产业务来看，公司将重点
开发武汉中央商务区项目，从城市运营商的角度将项目建设好、运营好、管理好，加快实现公
司房地产业务模式由以开发建设为主向投资、开发、运营三位一体的转变。
财务分析
财务概况
提供了
2016年～2018年和
2019年
1～6月合并的财务报表。立信会计师事务所
（特殊普通合伙）对公司
2016年～2018年合并财务报表进行了审计，并出具了标准无保留意
见的审计报告；公司
2019年
1～6月财务数据未经审计。
2018年末，公司纳入合并报表范围的主体共
183户，较
2017年末增加
8户。2019年
3
月，公司完成北京项目和上海项目过户手续。
财政部于
2017年修订颁布了《关于印发修
